STTK:n pääekonomisti Patrizio Lainà, kirjoitit vähän aikaa sitten Twitterissä, että noin puolet Suomen valtionvelasta on Suomen Pankille. Onko Suomi siis velkaantunut käytännössä itselleen?
Kyllä näin voi ajatella, sillä Suomen Pankki on osa Suomen julkista sektoria. Suomen Pankki myös pitkälti palauttaa saamansa korkotulot takaisin valtiolle. Eli vaikka valtio maksaa korkoa Suomen Pankille, valtio myös saa takaisin nämä rahat tuloina.
”Valtionvelka omalle keskuspankille on suhteellisen turvallista.”
#yleastudio’ssa korkomenot huolettavat niiden tuplaantuessa. Ehkä syystäkin, mutta kuitenkin unohtuu, että noin puolet valtionvelasta on itselle eli omalle keskuspankille. Toisin sanoen noin puolet korkomenoista palautuu tuloina takaisin valtiolle. @YleAstudio
— Patrizio Lainà (@PatrizioLaina) August 31, 2022
Tämä velka on ilmeisesti osa Euroopan keskuspankin käynnistämää elvytysohjelmaa, jolla euroalueen taloutta on pidetty yllä?
Kyllä, EKP alkoi ostamaan valtionvelkakirjoja vuonna 2015. Nämä ostot toteutetaan kansallisten keskuspankkien toimesta eli Suomessa valtionvelkaa ostaa Suomen Pankki.
Nyt tämä on käsittääkseni lopetettu eli jatkossa Suomi ottaa velkaa ”normaalisti” markkinoilta, ja uuden velan korko on noussut. Vai miten tämä menee?
EKP on lopettanut netto-ostot eli se ei enää pyri lisäämään osuuttaan valtionvelasta. Se ei kuitenkaan ole lopettanut brutto-ostoja.
Toisin sanoen valtionvelan erääntyessä EKP ostaa vastaavan määrän valtionvelkaa tilalle. Näin ollen uudenkin valtiovelan korkotaakkaa helpottaa Suomen Pankki.
Palataan vielä tähän kansallisten keskuspankkien rooliin. Onko muissa maissa toimittu samoin eli niin, että valtio on velkaantunut omalle keskuspankilleen?
Eurojärjestelmässä kukin kansallinen keskuspankki ostaa lähtökohtaisesti oman valtionsa velkaa eli valtiot velkaantuvat omalle keskuspankilleen. Keskuspankin hallussa olevan valtionvelan osuus vaihtelee maittain. Se johtuu siitä, kuinka EKP on kohdistanut osto-ohjelmia maittain ja kuinka paljon valtionvelkaa maalla on yhteensä.
Mikä tällaisen velan rooli on? Teoreettisesti kaikki lainat voi tietenkin nollata, mutta kuinka helppoa tällaisen keskuspankkivelan nollaaminen olisi? Ja mitä tuollaisesta voisi seurata?
Valtionvelka omalle keskuspankille on suhteellisen turvallista. Oman keskuspankin hallussa olevan valtionvelan nollaaminen on periaatteessa hyvin yksinkertainen operaatio, mutta esimerkiksi EU:n perussopimus asettaa juridisia esteitä tälle.
Jos riittävän suuri yhteisymmärrys löytyy, juridiset esteet on ylitettävissä poliittisesti. Taloudellisessa mielessä oman valtionvelan nollaamisella ei ole kovin suuria seurauksia, vaikka velan suhde BKT:hen tietenkin laskisi merkittävästi.
uutiskirje 
